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NEXON賣身正式告吹!獅子大開口,無人愿當冤大頭

6月26日,因競標方出價太低,遠未達到130億美元預期,金正洙決定取消交易。

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Gamelook報道/歷時半年,折騰了騰訊、迪士尼、Kakao等多家知名公司和投資機構的Nexon出售案,徹底黃了。

根據投資銀行透露的消息,6月26日,Nexon創始人金正洙撤銷了NXC出售案——Nexon創始人金正洙和他的妻子共同擁有NXC 98.64%的股份,而NXC是日本東京上市公司Nexon最大的股東,持有Nexon 47.98%的股份,Nexon韓國則是Nexon日本全資子公司。

據了解,承銷此次交易的投行瑞銀集團、德意志銀行將會很快向買家宣布這一消息。

交易可創紀錄,最后關頭價格還是談不攏

知情人士透露,金正洙改變心意的原因在于未能就價格達成一致。相關報道指出,金正洙希望以15萬億韓元(約130億美元)的價格達成交易,遠高于外界預估的最初10萬億韓元(89億美元)。

在入圍競標候選名單的五家企業和機構中,貝恩資本最早放棄,Kakao報價遠低于預期,網石則沒能籌集到足夠的資金,委身KKR、MBK這樣的私募機構,又不符合Nexon想要戰略投資而非金融投資、以長期發展的意圖。

其實早在出售案公布之初,就不乏有人指出NXC要價過高,容易造成交易流產。

金正洙宣布出售NXC是在2019年1月初,當時,NXC所持Nexon股票價值約在6萬億韓元左右,相關媒體考慮各種因素及溢價推測,此次交易總價值將達到10萬億韓元(89億美元)。隨后,傳聞中交易價格數字反復橫跳,最終達到130億美元。

6月26日收盤,Nexon股價為1575日元,市值1.36萬億日元,約合126億美元,計算NXC持有Nexon股份總價值為60億美元。按照最終130億美元的預期價格來看,交易溢價已經翻了一倍多。

同一時間,競標候選網石市值為90.7億美元,Kakao市值為94.1億美元,均是目標價格七成左右,此次交易對于這兩家競標公司來說無異“蛇吞象”,必然要借助其他投資者的力量。但顯然,130億美元的價格無論如何還是太高了。

事實上,游戲行業最高并購記錄還是在2016年,騰訊以86億美元的價格收購Supercell 84.3%的股份,就聯合了中信資本、信銀投資等多家機構組成財團。

很有興趣但代價太高,騰訊早已提前撤退

有趣的是,作為此次Nexon最受關注的“緋聞接盤方”,騰訊卻是最早一批退出的,甚至連競標名單都沒進。

眾所周知,Nexon子公司Neople是知名游戲《地下城與勇士》(DNF)的開發商,時至今日DNF仍然是騰訊極為看重的產品。根據Superdata的說法,2018年DNF收入達15億美元,是全球收入第三高的游戲產品,僅次于《堡壘之夜》和《王者榮耀》。

而中國市場是DNF收入的主要來源,財報顯示,2018年Neople營收1.3萬億韓元,利潤就有1.21萬億,其中更有94%的收入來自中國市場。去年十周年之際,Nexon官方還宣布DNF全球累計收入超過100億美元。韓國《每日經濟新聞》也曾指出,DNF國服代理騰訊每年都需向Nexon支付1萬億韓元,約合8.6億美元的費用。

因此,自年初Nexon宣布要“賣身”以來,騰訊也被視為主要的潛在買家。1月20日,按照日本金融市場規定,Nexon出售案進入要約收購階段,要約收購申報書顯示交易價格從原先的10萬億韓元縮水至7~8萬億韓元(約60億美元),騰訊也被曝出聘請高盛作為顧問,參與角逐。

不過,在5月31日結束的競標中,騰訊卻并未出現在5家候選人名單中,如果不算拒絕金正洙邀請參與競標的迪士尼,騰訊成了最早退出Nexon股份收購的公司。

從目前來看,騰訊推出收購的原因很可能是因為對方要價太高,7~8萬億韓元(約60億美元)顯然是顆煙霧彈,對方心儀的價格(130億美元)比這翻倍還不止,收購有一定溢價可以接受,但是原本就已創紀錄的體量再動輒翻倍溢價,任誰也會受不了。加上Nexon公司龐大,騰訊又明顯只對DNF更感興趣,雙方未能達成一致,騰訊不愿做“冤大頭”、提前撤退也在情理之中。

以下為半年來Nexon“賣身”主要事件:

  • 1月3日,創始人金正洙宣布出售Nexon最大股東NXC公司98.64%股份,外界估值89億美元,騰訊、EA、亞馬遜被視為潛在買方;
  • 1月6日,迫于壓力金正洙發布“提升Nexon競爭力計劃”,KKR、德太投資等機構成為候選;
  • 1月20日,因進入要約收購程序,騰訊、KKR、安博凱等潛在買家正式曝光,曝光交易價格降至60億美元;
  • 2月12日,Nexon發布2018年財報,營收2537億日元(23億美元),同比增長8%;
  • 截至3月底,入圍買家除騰訊、貝恩資本、KKR、MBK外,多了網石和Kakao兩家韓國公司;
  • 4月17日,金正洙被指與迪士尼高管會面,邀請迪士尼參與競標,曝光交易價格漲至130億美元(15萬億韓元),同時競標第一次從4月延期至5月15日;
  • 4月26日,迪士尼拒絕了收購NXC邀請,有人表示接洽迪士尼原因是Nexon過去一直受到未成年游戲成癮言論困擾;
  • 5月31日,兩度推遲的投標會結束,共5家公司和機構參加,但騰訊沒有提交報價,實質性退出競標;
  • 6月26日,因競標方出價太低,遠未達到130億美元預期,金正洙決定取消交易

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